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风力发电行业风险分析及授信审查要点

来源:康wellbet软件下载 时间: 2016-07-04 10:27 作者:康wellbet软件下载

风力发电行业风险分析及授信审查要点   无可否认,风力发电行业就是一个依靠电价补贴而生存的行业。但是放眼到具体的风电场项目,在整个20~25年的生命周期中,风电场有稳定和持续的收益——这让投资人又爱又恨,欲罢不能。   投资风电场项目存在一定风险的,但从目前的市场反映来盾,整体呈现出火热发展的态势,中国连续多年居全球新增风电装机第一。局部地区已经出现了过热状态,催生了市场整体由饱和向过剩演进。随着大规模的新建进入尾声,在未来漫长的运营期中,可以预见会陆续暴露出一些不良贷款。今天小兵主要谈谈风力发电信贷需要关注的一些风险点。   为便于讨论,本文中所指的风电场是以常见的49.5MW/50MW及更大规模的陆上风电场为例,分布式风电和海上风电由于装机容量和特性,本文暂不展开讨论。   一直以来,人们习惯于将风电和光伏称为“新能源”,相对的“旧”就是火电和水电。事实上,以目前风电和光伏的装机容量和发展速度来讲,他们已经不算新了。最新的应该是潮汐能、地热能、洋流能和核聚变能这些,所以小兵倒是更倾向于称他们为绿色能源或者清洁能源,将水电和火电称为传统能源。   清洁能源与传统能源的共性和差异   共性:   1.发电原理相似。风力发电的原理也是将动能转化为机械能,再转化成为电能。与此同时,风机制造也属于广义的制造业范畴,风机制造水平是一国装备制造来水平的缩影。   2.运营期收入稳定。风力发电使用的测风数据是经过几十年长期观测的气象数据。对于风电场短短20年的寿命来讲,气候类型不会有任何变化。因此风电场投运之后,运营成本低,主要的现金支出就是财务费用、工资和运维费用,现金流稳定而充裕,这与水电很相似。   3.对输变电要求高。许多大型风电基地跟水电一样,分布在西部地区,远离用电负荷中心,长距离和大容量造成输变电投资巨大,并网困难。   4.对生态环境影响短时间不显现。风电场多建造于迎风坡和山脊线上,为了便于建设和维护,通常要铺设道路并加以硬化。这些山坡和山脊,往往是河流的分水岭和动物/鸟类的迁徙路线。道路和风机会造成分水岭和生态区域的切割,改变当地的微观气候,对环境的影响是经济数据难于估算的,这与水电项目类似。   差异:   1.风电场项目工程量小,建设周期短。设计、建设和验收的标准都比传统能源项目要低,国内有充裕的产能可供挑选。   2.电网接入性不友好。风电的电能质量较差,调峰能力不强,“靠天吃饭”的结果是发电量受到来风量的影响较大。在目前储能设备无法商业化配套的情况下,许多风电场只能弃风不发。   3.核批情况混乱。由于风电场前期投入较小,民间资本介入较多,倒卖路条现象比较多,而是这些投资方往往由于自身实力较弱,无法获得银行信贷融资。   二、风电场项目风险点分析   1.合规风险。目前风电场项目采取核准制,大部分项目会选择边开工边办相关手续。由于工程期限短,项目已建成而手续还没办完的情况屡见不鲜。   2.市场风险。目前国内经济下行,用电需求不振,局部地区装机过剩,再加上电价下调的趋势明显,其结果就电力供过于求,表现为弃风限电。而电费收入是风电场项目的第一还款来源,另外一方面国内风电场资产交易市场不发达,资产处置是个不小的问题。   3.完工风险。风电场项目通常会给机位点和升压站征地,在征地和工程建设过程中,由于拆迁补偿不能达到各方满意,往往会出现阻工问题,造成工程的延期和超概算。   4.生态风险。项目建设的生态成本长期被各方忽视,风电场开发商和运营商的社会责任的体现也仅仅是税收而已。但如前所述,在生态环境问题日渐被全社会关注的当下,取得环评批复是必要的一个环节。但在风电场建设和运营周期中对生态环境有足够的尊重是一条任重道远的路。   5.技术风险。前期测风不准、机位点微观选址不同、选择机型差异,可能会造成了同一地区内各风电场和一风电场内各机位点发电量差异较大。   三、授信审查关注点   1.开发商的背景和实力。直白地说就是项目“姓”什么,是老张家还是老李家的项目。业主或者股东是否有电力项目建设和运营的经营,对于项目前期拓展、项目总体设计、EPC选择及成本控制和运营及维护有着重要的意义。如果项目业主资质较为一般,甚至要用民间集资来完成项目建设,那么恐怕连资本金到位都存在风险。   2.风资源情况。直白地说就是项目“名字”是什么,不同地区的风资源禀赋不同,风机选型和可利用小数差异较大。风资源较好的地区可能由于限电上网小时较少,但低风速地区即使满发也有上限。   3.项目所在区域。投胎是个技术活,风电场和人一样。东部和中部地区由于用电需求旺,并网条件好,反倒出现了不限电的情况,每年的可利用小时数要比较西部和北部地区高出一大截。在测算风电场项目的自由现金流时,上一年/季度的并网小时数比较可研报告中的可利用小时数更具有现实的意义。   4.技术参数。随着风机技术和工艺的不断进步,风机的微观选址和风机选型的个性化定制对于发电量提升的贡献越来越大,主流品牌风机制造厂商的往往意味着设备可利用率高、后期运维服务完善。   5.初始投资和单价造价。由于设备国产化和大量资本的投入,风电场的单位造价逐年降低。一般来讲,风电机组设备要占初始投资的60%,而运营过程中设备的重置和维修成本较低,主要成本是折旧和财务费用。由于折旧是非付现成本,本身可以还可以作为当年还本的来源。客户经理在接手风电项目时,一定要仔细核算其初始投资金额。   6.担保方式。风电场项目建设期存在风险,但并不是建成并网风险就小了——在并网之外,电价补贴到位之前,还有一两年难熬的时间。比较靠谱的担保方式是落实股东担保或第三方有效资产抵押,同时追加收费权质押和整体资产抵押/项目股权质押,同时密切监管电费质押账户,确保电费收入的金额和到账时间。   虽然风电场项目存在许多风险,但作为清洁能源的主力,风力发电对于节能减排,调整能源结构还是有其存在的意义。而且相对传统能源项目和制造业项目,风电场有其优势,所有风电场项目资产还是比较优质的资产之一。(来源:新能源小兵)




本应是能源发展大趋势的风电,为何成了地方政府的“弃子”?   去年以来,新疆、甘肃、云南等地方政府部门出台了一些地方保护政策,包括要求风电企业拿出收益补偿火电、新能源发电企业低电价参与直接交易等,在电量和电价两方面均损害新能源企业收益,使原本严重的弃风限电问题恶化。   在电力需求下降的形势下,中国的风电企业正在经历弃风最为严重的时期。设备正常的风电机组在风大时却被迫暂停发电,这一被称为“弃风限电”的现象,在2015年全年频频发生。   据国家能源局公开消息,2015年平均弃风率达15%。而中国可再生能源学会风能专业委员会称,个别地区在特定时期更高达60%。   “弃风限电”之余,个别地方更是出现了“以风补火”。2015年,云南省要求风电补偿火电,在11月份、12月份电量的40%中,风电企业每发一度电就要无偿给火电企业0.21元。为此,云南新能源行业紧急开会讨论抵制措施。风能专委会也决定,启动中国可再生能源行业第一例集体法律维权行动,针对地方政府动用诉讼等多种法律手段,并于3月31日召集企业和媒体一起探讨。   首先值得说明的是,“弃风限电”并不是最近几年才有的情况。事实上,由于风电具有波动性和间歇性等特点,风电并网需要配套建设调峰电源,这在一定程度上就限制了风电的输送;当然,更重要的一点在于,中国风力资源集中的地方,基本都远离负荷中心,本地市场难以消纳,必须实施跨区域输电。电力输送最终需要依赖输电网线的建立,如果没有基础设施建设,弃风现象就会变得普遍。类似的,幅员辽阔的美国也存在弃风现象。   不过,“弃风限电”更重要的原因当然不是技术问题,而是利益问题。正如上文提到的云南省的“以风补火”政策,西北地区的新疆风电也遭遇类似政策尴尬。2015年12月初,新疆电力调度控制中心下发通知,提出为保证供暖,新能源已无消纳空间,未参与外送交易或替代交易的新能源场站暂停发电。而在火力发电规模占绝对统治地位的东北,风电企业的地位也朝不保夕。   风电作为可再生清洁能源,是低碳要求下的能源发展大方向。风能目前占一次能源消费比重仅有3%,还有很大的发展潜力。但以央企为主的风电企业却未受到地方政府的欢迎。除了央企利润不归地方政府,风电企业也有较多的税收优惠。而发展火电给地方带来的就业和经济正面效应非常明显。2014年年底,火电项目审批权由国家发改委下放到省一级政府,尽管社会用电量增速在放缓,但火电反而在逆势中扩容,原因恰恰在于此。   从2006年可再生能源法实施起,我国就实行可再生能源发电全额保障性收购制度,意味着风能等可再生能源发的电都应被电网收购。但这项规定一直未能真正落地,以致很多地方出现风电花钱给火电,火电就减少上网电量让给风电。由此可见,现行电力管理体制下,上网配额的问题之严重。   风电的特点在于一次性投入较高,而边际成本极低。这也要求政府需要保证相应的配额,明确保障性收购电量和市场交易电量的划分。如此一来,风电等于通过补贴和配额的计划办法,获得了市场性的竞争资格。从计划向市场逐渐过渡,这是目前世界通行的新能源激励政策。值得注意的是,3月28日,发改委的《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》正式颁布,这一办法的出台,令愁苦中的风电企业看到一丝曙光。   不过,保障性政策最终能否在各地落实,最终涉及的还是利益分配以及更为宏大的电力体制改革问题。目前,风电企业最大的保障不是市场竞争力,而是中国针对国际的减排承诺。从某种意义上来说,这与背靠地方政府的火电企业是一致的。当然,在用电量总体增长趋缓甚至下降的背景下,去产能变得不可避免,可再生能源企业作为弱势群体,理应获得相应的政策庇护。不过从长远看,它们还是要从政策庇护中走向竞争。
附:新华社《弃风限电升级到新版本 是“利益”在作祟?》文中有这样两段话,可做参考:   中国风能协会秘书长秦海岩认为,弃风并非完全因为技术原因,“以零电价或给火电补贴就能减少弃风、增加上网,说明弃风限电的实质是利益和认识的问题。”   一家不具名的企业经理苦笑着说:   旗下风电场养了两只狗,一只叫'来风’,一只叫'满发’,就是盼着能多发点电,多上些网,可现在风来了、可以满发了,电价却接近零,我们想不通呀!   现有电力体制下,火电依托主管部门制定的计划电量,获得事实上的优先发电权,压缩了风电的发展空间。地方政府和电网公司更爱火电,其道理在于地方政府看财政收入和就业,这些方面火电高出新能源一大截;电网公司看成本,怕麻烦,配套送出工程要投入,建设速度跟不上投资速度,全是利益链条在起作用。
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